Какво е конус и защо Фед започна да намалява?

Блогове

Сградата на Федералния резерв Marriner S. Eccles във Вашингтон, окръг Колумбия, САЩ, понеделник, 26 юли 2021 г. позволи на Сената да се обърне към предотвратяване на спиране на правителството и неизпълнение на тавана на дълга през есента. Фотограф: Стефани Рейнолдс/Bloomberg (Bloomberg)

герб в центъра на град Скайланд
отСтив Матюс | Блумбърг 3 ноември 2021 г. в 16:33 ч. EDT отСтив Матюс | Блумбърг 3 ноември 2021 г. в 16:33 ч. EDT

Ако сте чули икономисти да спорят за намалението тази година, има вероятност да не говорят за панталони или прически, а за централни банки. Въпросът беше кога Федералният резерв на САЩ и неговите глобални партньори, включително Европейската централна банка, ще започнат да се оттеглят от мащабните програми за изкупуване на облигации, които стартираха през 2020 г., когато икономиките, които залитаха под пандемията, се нуждаеха от всички стимули, които централните банки биха могли дайте. Сега, когато Фед изложи своя план за намаляване, дебатът вероятно ще се измести към това дали може да намери правилния баланс между предоставянето на твърде много или твърде малка подкрепа на икономика в преход.

1. Какво е конус?

Това е терминът, който служителите на Фед (и други) използват, за да опишат план за постепенно спиране на газта, като съкращават покупките на облигации за продължителен период от време. Надеждата е икономиката да се откачи бавно от допълнителния стимул, който покупките предоставят, за да се избегне аварийно кацане. Фед купува облигации за 120 милиарда долара на месец. Планът, обявен на 3 ноември, предвижда това да намалее с 15 милиарда долара на месец, започвайки по-късно през ноември.

Рекламната история продължава под рекламата

2. Какво направи Фед с изкупуването на облигации?

Тъй като пазарите се разклатиха от началото на пандемията през март 2020 г., служители на Фед обявиха, че банката ще купи 200 милиарда долара обезпечени с ипотечни ценни книжа и 500 милиарда долара държавни ценни книжа. Първоначално това беше описано като начин за подпомагане на поддържането на пазарната ликвидност. През декември 2020 г. служители заявиха, че банката ще купува 80 милиарда долара на месец в държавни ценни книжа и 40 милиарда долара на месец в ипотечни ценни книжа, докато има значителен напредък в икономическото възстановяване. Между началото на март 2020 г. и края на октомври 2021 г. Фед повиши стойността на активите, които държи от 4,2 трилиона долара на 8,6 трилиона долара.

3. Каква е идеята?

Историята продължава под рекламата

Обичайният метод на Фед за борба с рецесиите е да намали лихвените проценти, които банките начисляват взаимно за овърнайт заеми, което позволява на банките да предлагат по-евтини заеми на бизнеса и потребителите, като по този начин стимулират икономическата активност. Но след финансовата криза от 2008 г. Фед осъзна, че намаляването на лихвите си практически до нула не е достатъчно лекарство. Така Фед започна да купува облигации с надеждата да намали дългосрочните лихвени проценти, които обикновено са извън неговия контрол, в програма, която нарече количествено облекчаване.

Реклама

4. Това правено ли е някога преди?

Да, но никога в такъв мащабен мащаб. През шестте години след финансовата криза от 2008 г. Фед закупи повече от 3,5 трилиона долара в облигации. Други централни банки имаха подобни програми по това време, включително Bank of Japan, Европейската централна банка и Bank of England. Европейската централна банка и Японската централна банка никога не спряха покупките на облигации, които започнаха след финансовата криза, и засилиха изкупуването си след удара на пандемията през пролетта на 2020 г.

Историята продължава под рекламата

5. Как работи конусът по това време?

премина ли проверката на стимула

Отне 10 месеца. Намаленията бяха обявени през декември 2013 г. и започнаха следващия месец, като Фед описваше подробни съкращения с 10 милиарда долара на всяка среща за определяне на политиката, разделени поравно между държавни ценни книжа и ипотечни облигации. Фед приключи всички покупки през октомври 2014 г. и продължи да вдига лихвите през декември 2015 г., след като ги запази стабилни в продължение на седем години.

Реклама

6. Какво доведе до решението за намаляване този път?

Икономиката на САЩ се възстанови силно през първата половина на 2021 г. и докато растежът показа рязко през третото тримесечие, тесните места във веригата на доставки и задържаното търсене предизвикаха инфлацията до най-високите нива от 1991 г. Междувременно пазарът на труда продължи да добавя работни места , макар и с по-бавни темпове, отколкото през лятото, а безработицата спадна до 4,8%. Това позволи на служителите на Фед да обявят, че тестът за намаляване е изпълнен, което председателят Джером Пауъл ясно отбеляза в забележки на 22 октомври, казвайки, че наистина мисля, че е време да се намали.

Историята продължава под рекламата

7. Какво е заложено на карта?

Много, с бликането на парични средства във финансовата система, което помага за достигане на рекордно високи стойности на акциите и цените на жилищата в САЩ, а доходността на държавните облигации се задържа малко над шестмесечните ниски нива. Пазарите ще наблюдават не само кога Фед започне да намалява, но и темпото, с което го прави. Когато беше обявен планът за намаляване, Пауъл отбеляза, че темпът от 15 милиарда долара месечно кара банката да приключи процеса до средата на 2022 г., но каза, че може да се ускори или забави в зависимост от икономическите перспективи. Инвеститорите биха могли да вземат решение да ускорят намаляването като знак, че Фед също ще ускори повишаването на лихвите. Твърде бързото затягане на политиката може да провали икономическото възстановяване в момент на продължаваща несигурност относно продължителността на здравната криза. Прекалено бавното движение може да подхрани инфлационния натиск, освободен от повторното отваряне от пандемията.

апартаменти, базирани на доходи в д.к
Реклама

8. Други централни банки следват ли примера?

Историята продължава под рекламата

Президентът на ЕЦБ Кристин Лагард обеща през юли, че базираната във Франкфурт централна банка се е поучила от минали кризи и няма да провали икономическото възстановяване на еврозоната, като оттегли спешната подкрепа твърде рано. ЕЦБ купува дълг със среден темп от 80 милиарда евро (94,6 милиарда долара) на месец и й остават около половин трилион евро, които да похарчи в рамките на своята спешна програма от 1,85 трилиона евро. През септември банката заяви, че ще забави темпото на своята пандемична програма за изкупуване на облигации през последното тримесечие на 2021 г., промяната, за която Лагард настоя, че не е намалена, тъй като не предвещава намаляване на стимулите за все още уязвимото възстановяване на еврорегиона.

• Изявлението на Фед от 3 ноември върху стената.

католическо население по държавна карта

• Още QuickTakes за първоначалното намаление на Фед, как Японската централна банка се справи със спекулациите за намаляване, как централните банки реагираха на Covid-19, облигации с отрицателна доходност и какво представлява количественото затягане.

• Маркъс Ашуърт от Bloomberg Opinion за това защо Фед наблюдава BOE, Даниел Мос оценява позицията на Австралия, а Марк Гилбърт твърди, че ЕЦБ трябва да се погрижи.

• Институцията Брукингс навлиза по-дълбоко във Фед и намалява.

Още подобни истории са налични на bloomberg.com

©2021 Bloomberg L.P.

КоментирайтеКоментари